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发布时间:2020-01-14 18:51:16 阅读: 来源:真空泵厂家

建材行业:水泥的春天

基于 4 大理由,我们认为接下来水泥股将有获取超额收益的机会,建议提高配置: 1、此前牛市滞涨,特别以海螺、华新为首的业绩标的; 2、相对钢铁、煤炭的估值溢价已消除; 3、机构配置比例低; 4、短期基本面不会恶化且有提价预期,中期区域主题和海外扩张打开增长空间。

目前水泥股目前具备新疆主题、京津冀一体化和长江经济带三大催化:西北: 1、一带一路大战略下,基建项目催生的水泥需求值得期待,同时未来 3年区域年供给不超过 2%; 2、目前西北集中度较高 CR3 基本在 70%以上(新疆略低),竞争格局较好; 3、亚投行不断扩容提供充裕资金支撑; 4、区域标的估值明显偏低且业绩弹性较大,天山、青松建化、宁夏建材、祁连山 PB 分别为 1.74X、 2.62X、 1.63X 和 1.97X; 4、四标的均具备国企改革预期。京津冀: 1、京津冀一体化是国家战略布局,落地放量确定性极高; 2、区域无新增供给,在淘汰落后的持续推进下,区域格局不断改善; 3、冀东和金隅均具备较高的有弹性, PB 估值仍不高,冀东 2.62X、金隅 2.15X; 4、两者均有国企改革预期,且冀东有海外输出概念,金隅地产业务更受益一体化。长江经济带: 1、目前长三角地区集中度较高,海螺、中建材 2 家合计市场份额近 60%,市场体系基石稳固。 2、区域新增控制十分严格,即便新增也是等量置换为原则; 3、房地产虽有下行之势,但是区域城镇化建设和经济带催生的港口、机场、铁路、公路、市政等建设却不断为区域需求注入源头活水。我们认为上述三大主题政策落地不仅会对区域内水泥企业带来提振,也会对周边甚至水泥板块带来一定的催化辐射效应,无论是基本面还是估值。

水泥的海外布局早已拉开帷幕:海螺、华新等水泥企业近年一直大力在印尼、中亚等布局产线。目前看,海外水泥价格和盈利都很高,在中期景气的大背景下,国内水泥企业的海外布局将为企业打开新的增长空间,值得期待。

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